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　　節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線圖助推鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行

　　未來(lái)新能源車(chē)市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，短期預(yù)計(jì)4Q銷(xiāo)量環(huán)比大幅提升。根據(jù)路線圖，未來(lái)新能源車(chē)市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)張，到2020/2025/2030年，汽車(chē)年產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模分別達(dá)到3,000/3,500/3,800萬(wàn)輛，其中新能源車(chē)年銷(xiāo)量占比分別超過(guò)總銷(xiāo)量的7%/15%/40%，即銷(xiāo)量總規(guī)模分別超過(guò)210/525/1,520萬(wàn)輛。新能源汽車(chē)將成為未來(lái)主流汽車(chē)，市場(chǎng)繼續(xù)景氣上行，短期預(yù)計(jì)4Q銷(xiāo)量環(huán)比將大幅提升。

　　高技術(shù)水平的三元電池龍頭廠商有望受益于電池技術(shù)新要求。路線圖提到推進(jìn)新能源乘用車(chē)的應(yīng)用，利好三元電池的推廣，同時(shí)對(duì)電池的能量密度、循環(huán)壽命、成本等方面提出了新要求。相比《節(jié)能與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020)》，能量型電池的能量密度與系統(tǒng)成本要求分別從300Wh/kg和1.5元/Wh更新至350Wh/kg和1.0元/Wh。目前國(guó)內(nèi)電池廠商的技術(shù)水平尚不能達(dá)到要求，低端電池廠商面臨淘汰風(fēng)險(xiǎn)，擁有高技術(shù)水平的三元電池龍頭廠商有望受益，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　鋰電池材料高端化，高鎳三元正極、硅碳負(fù)極、濕法隔膜出貨量有望增長(zhǎng)。路線圖提出有利于提高電池能量密度的相關(guān)材料技術(shù)，指出2020年前發(fā)展鎳鈷錳層狀正極、石墨類(lèi)負(fù)極等高容量鋰離子電池材料技術(shù)，2025年前發(fā)展高容量/高壓電極材料、全固態(tài)鋰二次電池技術(shù)。鋰電池材料行業(yè)將面臨結(jié)構(gòu)性供不應(yīng)求局面，高鎳三元正極、硅碳負(fù)極、濕法隔膜等中高端鋰電池材料需求將進(jìn)一步提升，生產(chǎn)中高端鋰電池材料的相關(guān)企業(yè)有望受益，產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)，盈利規(guī)模得到增厚。

　　估值與建議

　　政策加速落地，新能源汽車(chē)行業(yè)進(jìn)入4Q旺季，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望環(huán)比回升。建議逢低加倉(cāng)估值相對(duì)較低的隔膜龍頭企業(yè)滄州明珠，建議關(guān)注高鎳三元正極廠商當(dāng)升科技、硅碳負(fù)極廠商中國(guó)寶安和高技術(shù)水平的三元電池廠商國(guó)軒高科、億緯鋰能、澳洋順昌。

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